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2楼
发表于 2009-7-25 10:05
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参考答案
一、单项选择题
1. [答案]A
[解析]本题的主要考点是广义投资的含义。广义的投资是指企业将筹集的资金投入使用的过程，包括企业内部使用资金的过程（流动资金投资、固定资产和无形资产投资）和对外投放资金（对外证券投资）的过程，狭义的投资仅指对外证券投资。
2. [答案]D
[解析]资金的需求和供给状况是决定利息率高低最基本的因素。
3. [答案]A
[解析]企业有计划地计提资产减值准备属于风险对策中接受风险中的风险自保。
4. [答案]C
[解析]在资本资产定价模型的理论框架下，假设市场是均衡的，则资本资产定价模型还可以描述为：预期收益率等于必要收益率。
5. [答案]D
[解析]100000=20000×（P/A，I，10），应用内插法求出I=15.13%。
6. [答案]A
[解析]该公司债券的价值=1000×（1＋5×10%）×（P/F，12%，5）=851.10（元）。
7. [答案]C
[解析]包括建设期的静态投资回收期为4年，大于计算期一半（7/2=3.5年），投资利润率8%小于要求的最低投资利润率10%，所以静态评价指标不可行；净现值率为0.25大于零，所以动态评价指标可行，由此可以判定该项目基本具备财务可行性。
8. [答案]D
[解析]投资利润率和最低投资报酬率没有可比性。
9. [答案]B
[解析]本题的主要考点是证券的分类。证券按其收益的决定因素不同，可分为原生证券和衍生证券两类。
10. [答案]B
[解析]购买1股新股所需的优先认股权数=100/50=2，则除权优先认股的价值=（20－10）/2=5（元）。
11. [答案]D
[解析]在确定应收账款信用期过程中，需要运用的计算公式有：（1）应收账款机会成本=维持赊销业务所需资金×资金成本率；（2）维持赊销业务所需资金=应收账款平均余额×变动成本率；（3）应收账款平均余额=日销售额×平均收现期。
12. [答案]A
[解析]本题的主要考点是影响经济进货批量的变动性储存成本和变动性进货费用的含义及其构成。专设采购机构的基本开支属于固定性进货费用，和订货次数及进货批量无关，属于经济进货批量决策的无关成本；采购员的差旅费属于变动性进货费用，而存货资金占用费和存货的保险费都属于变动性储存成本，变动性储存成本和变动性进货费用均和进货次数及进货批量有关，所以属于经济进货批量决策的相关成本。
13. [答案]C
[解析]降低资金成本、发挥财务杠杆作用和集中企业控制权属于负债融资方式的优点。
14. [答案]C
[解析]认股权证的理论价值=（普通股市价－执行价格）×换股比率，由此可知，执行价格与认股权证的理论价值反向变动，而普通股市价和换股比率与认股权证的理论价值同向变动。另外，认股权证的剩余有效期间越长，市价高于执行价格的可能性就越大，认股权证的理论价值就越大，所以，剩余有效期间的长短与认股权证的理论价值同向变动。
15. [答案]A
[解析]本题的主要考点是短期筹资与长期筹资的保守型组合策略的特点。在保守型组合策略下，自发性流动负债、长期负债和权益资本，除解决永久性流动资产和固定资产的资金来源外，还要解决部分临时性流动资产的资金需求，故自发性流动负债、长期负债和权益资本三者之和大于永久性流动资产和固定资产两者之和。
16. [答案]A
[解析]资本结构是根据企业的加权平均资金成本的高低来确定的。
17. [答案]C
[解析]股东权益资金成本=11%＋1.41×9.2%=23.97% 负债的资金成本=15%×（1－34%）=9.9% 加权平均资金成本=4000/（6000＋4000）×9.9%＋6000/（6000＋4000）×23.97%=18.34%。
18. [答案]B
[解析]本题的主要考点是固定或持续增长的股利政策的特点。虽然固定或持续增长的股利政策和低正常股利加额外股利政策均有利于保持股利稳定，但最有利于股价稳定的应该是固定或持续增长的股利政策。
19. [答案]D
[解析]前三项是对上市公司的影响。
20. [答案]B
[解析]见第十章第二节各预算方法的特点。
21. [答案]A
[解析]B属于日常业务预算，CD属于财务预算。
22. [答案]D
[解析]由于剩余收益=投资额×（投资利润率－最低投资利润率），即20000=200000×（投资利润率－15%），所以，该中心的投资利润率=15%＋20000/200000=25%。
23. [答案]A
[解析]见教材335页。
24. [答案]A
[解析]资本保值增值率=5500/4000×100%=137.5%。
25. [答案]B
[解析]2006年的平均资本=[（2000+600）+（3000+800）]÷2=3200（万元），则2006年的资本收益率=净利润/平均资本=512×（1-30%）/3200=11.2%。
二、多项选择题
1. [答案]BCD
[解析]利率=纯利率＋通货膨胀补偿率+风险收益率，风险收益率包括违约风险收益率、流动性风险收益率和期限风险收益率。
2. [答案]BCD
[解析]经营风险是指因生产经营方面（即企业供、产、销）的原因给企业盈利带来的不确定性，所有引起生产经营方面不确定性的因素都会给企业带来经营风险。选项B.C.D会给企业带来经营风险。财务风险又称筹资风险，是指由于举债经营给企业每股收益带来不利影响的可能性。
3. [答案]AB
[解析]预付年金现值系数=（1＋i）普通年金的现值系数预付年金终值系数=（1＋i）普通年金的终值系数偿债基金系数=1/普通年金的终值系数资本回收系数=1/普通年金的现值系数
4. [答案]AB
[解析]基金认购价=基金单位净值＋首次认购费基金赎回价=基金单位净值－基金赎回费
5. [答案]ABD
[解析]信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。缩短信用期限可能增加当期现金流量，延长信用期限，可以在一定程度上扩大销售量，增加应收账款的机会成本。
6. [答案]ACD
[解析]长期借款的特殊性限制条款有；（1）贷款专款专用；（2）要求企业主要领导人购买人身保险；（3）要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务。对企业资本性支出规模的限制属于一般性限制条款。
7. [答案]ABCD
[解析]（1）净收益理论认为，负债程度越高、公司综合资金成本越低，公司价值越高；（2）净营业收益理论认为，资本结构与企业的价值无关；（3）代理理论认为，最优资本结构是指股权代理成本和债权代理成本相等时的资本结构；（4）等级筹资理论认为，合理的融资顺序是：先内部资金，后外部资金，筹集外部资金时，先债务资金，后股权资金。
8. [答案]ABC
[解析]本题的主要考核点是剩余股利分配政策的含义及特点。采用剩余股利政策的根本理由是为了确保目标资本结构不变，使得加权平均资金成本达到最低。采用剩余股利政策时，不可以动用以前年度的未分配利润来派发股利。
9. [答案]ABCD
[解析]现金预算主要反映现金收支差额和现金筹措使用情况。该预算中现金收入主要指经营活动的现金收入；现金支出除了涉及有关直接材料、直接人工、制造费用和销售与管理费用方面的经营性现金支出外，还包括用于缴纳税金、股利分配、支付利息等支出，另外还包括购买设备等资本性支出。
10. [答案]BCD
[解析]见教材323页表述。
三、判断题
1. [答案]×
[解析]财务管理的核心是财务决策，决策的成功与否直接关系到企业的兴衰成败。
2. [答案]×
[解析]风险价值系数的大小取决于投资者对风险的偏好，对风险的态度越是回避，风险价值系数的值也就越大；反之，则越小。
3. [答案]√
[解析]由于（P/A，i，n）=[1－（P/F，i，n）]/i，（P/F，i，n）=1/（F/P，i，n），所以，（P/A，5%，5）=[1－1/（F/P，5%，5）]/5%=[1－1/1.2763]/5%=4.3295。
4. [答案]×
[解析]按照指标的重要性来划分，项目的评价指标分为：主要指标、次要指标和辅助指标。如净现值、内部收益率为主要指标，静态投资回收期为次要指标，投资利润率为辅助指标。
5. [答案]√
[解析]保险储备的存在虽然可以减少缺货成本，但增加了储存成本。最优的存货政策就是在这些成本之间进行权衡，选择使总成本最低的再订货点和保险储备量。
6. [答案]√
[解析]见教材196页。
7. [答案]×
[解析]财务业绩定量评价标准按照不同的行业、规模及指标的类型可分为五个档次，其中平均档次对应的标准系数为0.6。
8. [答案]×
[解析]在手之鸟理论认为未来的资本利得具有很大的不确定性，并且其风险会随着时间的推移将进一步增大，所以，投资者会偏好于当期的现金股利。
9. [答案]×
[解析]经营决策预算直接纳入日常业务预算体系，同时也交将影响现金预算等财务预算；投资决策预算除个别项目外一般不纳入日常业务预算，但应计入与此有关的现金预算与预计资产负债表。
10. [答案]√
[解析]对一个企业而言，几乎所有的成本都有是可控的，而对于企业下属各成本中心而言，变动成本和直接成本大多是可控成本，而固定成本和间接成本大多是不可控成本。
四、计算分析题
1. [答案]
[解析]如果不考虑商业折扣和缺货：
①经济进货批量= =6000（千克）
②经济进货批量的存货相关总成本= =48000（元）
③经济进货批量平均占用用资金=6000/2×100=300000（元）
④年度最佳进货批次=360000/6000=60（次）
（2）如果考虑商业折扣，但不考虑缺货：
①按6000千克进货，无价格折扣：
存货相关总成本=360000×100＋（360000/6000）×400＋（6000/2）×8=36000000＋24000＋24000=36048000（元）
②按8000千克进货，可得价格折扣2%：
存货相关总成本=360000×100×（1－2%）＋（360000/8000）×400＋（8000/2）×8=35280000＋18000＋32000=35330000（元）
③按10000千进货，可得价格折扣3%：
存货相关总成本=360000×100×（1－3%）＋（360000/10000）×400＋（10000/2）×8=34920000＋14400＋40000=34974400（元）
通过比较发现，进货批量为10000千克时的存货相关总成本最低，因此，该企业的经济进货批量为10000千克。
（3）如果不考虑商业折扣，但考虑缺货：
①经济进货批量= =8050（千克）
②平均缺货量=8050×8/（10＋8）=3578（千克）
2. [答案]
[解析]（1）该公司2008年的税前利润=2250/（1－33%）=3358.21（万元）
2009年的财务杠杆系数=息税前利润/税前利润=息税前利润/3358.21=2.4
则息税前利润=8059.7（万元）
又因为:2009年的财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润－利息费用）=2.4
所以，利息费用=4701.49（万元）。
（2）2009年的经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润=1.5
则边际贡献=8059.7×1.5=12089.55（万元）
（3）又因为:2009年的经营杠杆系数=边际贡献/（边际贡献－固定经营成本）=1.5
所以，固定经营成本=4029.85（万元）
（4）银行借款额=50000×75%×8%=3000（万元）
借款利息=4701.49×6%=282.09万元）
银行借款的资金成本率=282.09/3000×（1－33%）=6.3%。
（5）该企业2008年的变动成本=销售收入－固定经营成本－息税前利润
=15000－4029.85－8059.7=2910.45（万元）。
（6）该公司2009年的复合杠杆系数=1.5×2.4=3.6。
（7）由于经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售变动率
所以，息税前利润变动率=销售变动率×经营杠杆系数=20%×1.5=30%
由于财务杠杆系数=每股收益变动率/息税前利润变动率
所以，每股收益变动率=息税前利润变动率×财务杠杆系数=30%×2.4=72%。
3. [答案]
[解析]（1）追加投资前：
A中心的总资产息税前利润率=120000/2000000×100%=6%
B中心的总资产息税前利润率=450000/3000000×100%=15%
A中心的剩余收益=120000－2000000×10%=－80000（元）
B中心的剩余收益=450000－3000000×10%=150000（元）
总公司的总资产息税前利润率= （120000+450000）/（2000000＋3000000）×100%=11.4%
总公司的剩余收益=－80000＋150000=70000
（2）追加投资于A中心:
A中心的总资产息税前利润率=（120000+120000）/（2000000+1500000）×100%=6.86%
A中心的剩余收益=120000+120000－（2000000+1500000）×10%=-110000（元）
B中心的指标不变。
总公司的总资产息税前利润率=（240000+450000）/（3500000+3000000）×100%=10.62%
总公司剩余收益=-110000+150000=40000（元）
（3）追加投资于B中心：
B中心的总资产息税前利润率=（450000+290000）/（3000000+2000000）×100%=14.8%
B中心的剩余收益=（450000+290000）-（3000000+2000000）×10%=240000（元）
A中心的指标不变。
总公司的总资产息税前利润率=（120000+450000+290000）/（2000000+3000000+2000000）×100%=12.29%
总公司的剩余收益=（120000+450000+290000）-（2000000+3000000+2000000）×10%=160000（元）
（4）从投资利润率指标看：
如果A中心追加投资，将使其总资产息税前利润率增加0.86%（6.86%-6%），该中心会认为该投资方案具有可行性，但从总公司的角度看，总资产息税前利润率下降了0.78%（11.4%-10.62%），可见，A中心追加投资的方案是不可行的。
如果B中心追加投资，将使其总资产息税前利润率减少0.2%（15%-14.8%），该中心会认为该投资方案是不可行的，但从总公司的角度看，总资产息税前利润率上升了0.89%（12.29%-11.4%），可见，B中心追加投资的方案是可行的。
由此可见，采用总资产息税前利润率作为投资中心的考核指标，将导致下级投资中心与总公司的利益不一致。
（5）从剩余收益指标看：
如果A中心追加投资，将使其剩余收益减少30000元，使总公司的剩余收益也减少了30000元，可见，无论从A中心，还是从总公司，这个方案都是不可行的。
如果B中心追加投资，将使该中心和总公司的剩余收益都增加90000元，该方案是可行的。
由此可见，采用剩余收益作为投资中心的考核指标，将使下级投资中心与总公司的利益相一致。
4. [答案]
[解析]（1）流动比率=315/150=2.1
速动比率=（45+90）/150=0.9
资产负债率=350/700=50%
权益乘数=1/（1-50%）=2
（2）总资产周转率=420/700=0.6
营业净利率=63/420=15%
净资产收益率=63/350=18%
（3）产权比率=350/350=1
资本保值增值率=350/280=1.25
（4）0.6×15%×2=18%
0. 5×16%×2.5=20%
18%-20%=-2%
其中：营业净利率变动对净资产收益率的影响
（15%-16%）×0.5×2.5=-1.25%
总资产周转率变动对净资产收益率的影响
15%×（0.6-0.5）×2.5=3.75%
权益乘数变动对净资产收益率的影响
15%×0.6×（2-2.5）=-4.5%
五、综合题
1. [答案]
[解析]（1）甲方案建设期资本化利息=200×8%=16（万元）
甲方案运营期每年支付的利息=200×8%=16（万元）
甲方案的投资总额=200＋16=216（万元）
（2）甲方案固定资产原值=200＋16=216（万元）
甲方案的项目计算期=1＋10=11（年）
甲方案运营期每年折旧=（216－8）/10=20.8（万元）
甲方案运营期每年营运成本=60＋20.8=80.8（万元）
甲方案运营期每年总成本=60＋16＋20.8=96.8（万元）
甲方案运营期每年息税前利润=170－80.8=89.2（万元）
甲方案运营期每年息前税后利润=89.2×（1－33%）=59.764（万元）
甲方案运营期每年净利润=（89.2－16）×（1－33%）=49.044（万元）
甲方案终结点回收额=8万元
（3）乙方案的原始投资=120＋25＋65=210（万元）
乙方案的项目计算期=2＋5=7（年）
乙方案运营期每年折旧=（120－8）/5=22.4（万元）
乙方案运营期每年无形资产摊销额=25/5=5（万元）
乙方案的每年总成本=每年营运成本=80＋22.4＋5=107.4（万元）
乙方案运营期每年息税前利润=170－107.4=62.6（万元）
乙方案每年息前税后利润=乙方案每年净利润62.6×（1－33%）=41.942（万元）
乙方案终结点回收额=8＋65=73（万元）
（4）甲方案的净现金流量:
NCF0=－200万元
NCF1=0万元
NCF2~10=59.764＋20.8=80.564（万元）
NCF11=80.564＋8=88.564（万元）
乙方案的净现金流量:
NCF0=－120万元
NCF1=0
NCF2=－90万元
NCF3~6=41.942＋22.4＋5=69.342（万元）
NCF7=69.342＋73=142.342（万元）
（5）甲方案不包括建设期的静态投资回收期=200/80.564=2.48（年）
甲方案包括建设期的静态投资回收期=2.48＋1=3.48（年）
甲方案净现值
=－200＋80.564×[（P/A，10%，10）－（P/A，10%，1）]＋88.564×（P/F，10%，11）=－200＋80.564×（6.1446－0.9091）＋88.564×0.3505=252.835（万元）
因为2.48年﹤10/2=5年，3.48年﹤11/2=5.5年，252.835万元﹥0
所以，甲方案完全具备财务可行性
乙方案不包括建设期的静态投资回收期=210/69.342=3.03（年）
乙方案包括建设期的静态投资回收期=3.03＋2=5.03（年）
乙方案净现值
=－120－90（P/F，10%，2）＋69.342×[（P/A，10%，6）－（P/A，10%，2）]＋142.342×（P/F，10%，7）
=―120―90×0.8264＋69.342×（4.3553－1.7355）＋142.342×0.5132=60.33（万元）
因为3.03年﹥5/2=2.5年，5.03年﹥7/2=3.5年，60.33万元﹥0
所以，乙方案基本具备财务可行性。
2. [答案]
[解析]（1）该企业2008年12月份销售现金流入和经营现金流出：
销售现金流入=450000×60%＋400000×35%=410000（元）
经营现金流出=444000＋44000＋2500＋5000=495500（元）
其中：采购现金流出=450000×80%×30%＋600000×80%×70%=444000（元）。
（2）该企业2008年12月份现金余缺和期末余额：
现金余缺=40000＋410000－495500=－45500（元）
期末现金余额=现金余缺＋短期借款=－45500＋90000=44500（元）。
（3）该企业2008年12月份的营业成本和利润总额：
营业成本=450000×（1－20%）=360000（元）
利润总额=450000－360000－（44000＋6000）=40000（元）
（4）该企业2008年12月31日资产负债表下列项目的金额：
①应收账款=450000×35%=157500（元）
②应付账款=600000×80%×30%=144000（元）
③短期借款=90000（元）。 |
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辛苦啦！
